- El Objetivo: Agilidad sin Disrupción
La HKEX propone ajustar el ciclo de vida de las operaciones en el mercado de contado (cash market) para que la liquidación ocurra apenas un día hábil después de la ejecución (T+1). El objetivo primordial es adelantar las actividades de post-negociación al mismo día de la ejecución (T), permitiendo que los participantes del mercado estén listos para el cierre financiero al día siguiente.
- Lo que Cambia vs. Lo que se Mantiene
Es fundamental distinguir entre los ajustes operativos y los pilares estructurales que permanecerán intactos para garantizar la seguridad jurídica:
- Se mantiene: Los mecanismos de ejecución de órdenes, el marco de Entrega contra Pago (DVP) y la estructura de liquidación por lotes (batch settlement).
- Se ajusta: Los horarios de los procedimientos de compensación y el procesamiento de tareas relacionadas con la liquidación para adaptarse al ciclo reducido.
- Se extiende: Las ventanas de servicio para el ingreso y cruce de instrucciones de liquidación, otorgando mayor flexibilidad operativa a los intermediarios.
- Gestión de Riesgos y Eficiencia Operativa
El marco existente de gestión de riesgos de compensación seguirá vigente, aunque con cronogramas recalibrados. Un punto destacado de la propuesta es la intención de HKEX de desarrollar una herramienta tecnológica avanzada diseñada para:
- Gestores de inversión.
- Custodios.
- Corredores (brokers).
Esta herramienta buscará mitigar la presión operativa que conlleva un cronograma acelerado, facilitando la comunicación entre los actores de la cadena de valor.
Modelo propuesto de liquidación T+1
HKEX ha propuesto ciertas modificaciones al modelo operativo existente que cubre el ciclo de vida de las operaciones del mercado al contado, mientras que los acuerdos de ejecución de las operaciones permanecerían sin cambios.
Diagrama: Ciclo propuesto de liquidación T+1
Esquema tomado de la Bolsa de Hong Kong
Las propuestas tienen como objetivo facilitar la finalización anticipada de las actividades post-negociación en la fecha de ejecución de la operación (T), para que los participantes del mercado puedan prepararse mejor para la liquidación en el siguiente día hábil (T+1). Estas medidas incluyen ajustes en la programación de los procedimientos de compensación, así como en el procesamiento relacionado con la liquidación, para facilitar una liquidación oportuna y ordenada bajo un ciclo más corto. Sin embargo, el marco actual de entrega contra pago (DVP) y la estructura de liquidación por lotes permanecerán sin cambios.
Debido a la aceleración del cronograma de operaciones post-negociación, HKEX también propone ampliar las ventanas de servicio para las actividades relacionadas con la liquidación, como el ingreso y cotejo de instrucciones de liquidación, brindando a los participantes mayor flexibilidad para completar su procesamiento post-negociación antes de la liquidación. El marco actual de gestión de riesgos de compensación continuaría aplicándose, con ciertos plazos ajustados para reflejar el ciclo de liquidación más corto.
Con base en los comentarios recibidos del Documento de Consulta, HKEX considerará el desarrollo de una herramienta que mejore la eficiencia operativa para los actores institucionales del mercado, incluyendo gestores de inversiones, custodios y corredores, bajo el modelo de liquidación T+1.
